金融危机
欢迎来到速成课：经济学，我的名字是JacobClifford。
我是AdrienneHill。
今天我们将要讲一点不同的东西。
我们将要深入探索一段历史，我们要来聊一聊
是如何发生的，以及美国政府对此采取的措施。
让我们开始吧。
2008年金融危机是一件大事。本伯南克说，这可能造成1930年左右大萧条那样的全球金融经济下滑和灾难性的影响。
到底发生了什么？为什么会这样？
为什么我们没有聚集在燃烧的垃圾桶周围，结成一支突击队，去偷其他荒野部落的天然气？
顺便，如果你真的在这么做，你很可能没有听说，我们已经平安度过了金融危机。情况越变越好了。说真的，放下你的十字弓吧。
抵押贷款
为了解释这一切，我们首先必须要快速的学习一下
。
你可能已经知道这是什么，但基本上，想要买房子的人通常都会从银行借数十万美元。作为借钱的回报，银行会得到一张纸，叫做
贷款。
每个月，住房拥有者必须还一部分本金加利息给任何持有这张纸的人。如果他们停止还钱，这叫做违约，任何持有这张纸的人就会得到房子。
我之所有说是“任何持有这张纸的人”而不是银行，是因为，银行--最初的借出人，经常会把抵押贷款卖给第三方。我说“经常”是因为这无时无刻都在发生。我拥有自己的住房9个月了，有3家不同的银行持有抵押贷款。
传统上，抵押贷款很难取得。如果你的信用不好，或没有稳定的工作，借出人就不想借钱给你，承担你可能违约的风险。但所有这些从2000年左右开始改变。
在我们继续深入之前，说一句题外话。故事很快就变得很复杂长，这是一个很引人入胜的故事，但我们试图把事情讲的相对简单，所以我问Stan能不在视频简介中添加一些链接。Stan说：“可以”。谢谢Stan！总之，回到我们的故事上来。
在2000年左右，美国和国外寻求低风险高回报的投资者，开始把他们的钱投入美国的房地产市场。他们的想法是，和投资国债之类的东西相比，住房拥有者会偿还更多的利息，因为国债的利息非常非常的低。
但是全球的大投资者，并非只想买光我的抵押贷款和Stan的抵押贷款。与我们这样的个人讨价还价实在太麻烦了，我们是还钱的人，相反，他们购买
住房抵押贷款支持证券
。
住房抵押贷款支持证券
住房抵押贷款支持证券是大型金融机构担保抵押货款创造出的工具。
，把这个资产池中的股票卖给投资者。
投资者大规模地买光了这些住房抵押贷款支持证券。同样，他们获得的还钱利息比其他领域的收益要多。
这看起来真的万无一失。一方面，房价正在不断上涨。所以借出人认为，最坏的情况下，借款人违约不能还贷时，我们可以把房子卖掉换更多的钱。
与此同时，信用评级机构告诉投资者，这些住房抵押贷款支持证券是安全投资，他们给这些住房抵押贷款支持证券评AAA级--最高级，而当抵押贷款只提供给信用好的人时，抵押贷款是安全的投资。
次级抵押贷款
总之，投资者急不可耐的购买更多这些证券。于是，借出人就想尽办法制造更多的证券。
但制造更多证券，就需要更多的抵押贷款。
于是借出人放宽了贷款标准，把钱借给收入更低，信用更差的人
。你会听到人们把这叫做
。
最终，一些机构甚至开始使用
来制造
抵押款。他们不核实借款人收入就放贷，提供荒谬、可调整的，借款人一开始能够支付利息，但很快超出人们偿还能力的抵押贷款。
但这种次级抵押贷款是一种全新的玩法，这意味着信用机构仍然可以强调，从历史数据上看，抵押贷款是安全投资，但这并不是事实，这些投资一直随时间变得越来越不安全。
但投资者相信评级机构，继续大把投入金钱。
债务抵押证券
交易员同样开始卖风险甚至更高的产品，叫做
债务抵押证券
，简称CDO。同样，评级机构给其中一些这种投资评级为最高级，尽管许多这种投资都是由难以想象的高风险债务构成。
随着投资者、交易员和银行开始把钱扔进美国房地产市场，美国的房价开始不断上涨。
新的宽松的贷款条件和低利率使房价进一步升高，使住房抵押贷款支持证券和CDO似乎变成了更棒的投资。
如果借款人违约，银行仍然会得到超级值钱的房子，对吗？
不，错了。
让我们进入思想泡泡，事实上，让我们进入房价泡泡。
泡沫破裂
你还记得经济泡沫，对吗？
价格快速增长，受到非理性决策的驱动，好吧，这是一个泡泡。
泡泡就是很讨人厌地会破掉，这个泡泡确实破碎了。
人们无法偿还贵到天上去的房价，或是继续偿还利率持续升高的抵押贷款，借款人开始违约，于是市场上出现了更多要卖掉的房子，但是没有人买。
供给增加，需求下降，房价开始暴跌。
随着价格下降，一些借款人的抵押贷款突然变得比实际房价还要高的多
，一些借款人停止还贷，这造成了更多的违约，进一步拉低了房价。
随着这些不断发生，大型金融机构停止购买次级抵押贷款。
次级借出人开始收不回借出去的钱
。
直到2007年，一些非常大的借出人宣布破产，问题开始蔓延到大投资者
，他们
把钱倒进这些住房抵押贷款支持证券和CDO。他们的投资开始赔钱，一大笔钱。
不过慢着，还没完，金融机构的宝典中还有另一种金融工具，加剧了所有这些问题--
不受管制的场外衍生工具
，包括某种叫做
信用违约互换
的东西，这基本上被当做
住房抵押贷款支持证券的保险
卖出。
还记得AIG吗？它卖出价值数千万美元的这些保险，但并没有相应的支持资金来应对事情变糟的情况。
我们知道，事情变的非常非常的糟了。
这些信用违约互换同样化身成为了其他证券，这基本上使交易员在抵押贷款证券的升值或贬值赌上了一大笔钱。
所有这些赌注、金融工具，结成了一张无比复杂的资产、债务和风险的网。所以当事情开始变糟时，整个金融系统都迎来了灾难。
谢谢，思想泡泡。
一些主要的金融公司宣布破产，比如雷曼公司。其他公司不得不被迫合并，或需要政府的救助。
没有人确切地知道这样的金融机构的资产负债表到底如何，这些复杂的，不受监管的资产太难计算。
恐慌肆虐，交易员和信用市场冻结，股票市场崩溃，美国经济突然灾难性地衰退。
政府措施
所以政府是怎么做的呢？
政府做了很多事。
美联储介入，为银行提供
紧急贷款
，目的是为了防止根基健康的银行，仅仅由于借出人的恐慌而倒闭。
政府颁布了名为TARP的计划，全称
问题资产救助计划
，我们把这叫做银行救助。这个计划最初制定7000亿美元来支持银行，实际上最终花费了2500亿来救助银行，之后扩大到救助汽车制造商、AIG和住房拥有者。与美联储的放贷结合在一起，这有助于停止金融系统连锁反应的恐慌。
美国财政部同样对最大的华尔街银行实行了压力测试。政府会计员挤在银行资产负债表周围，
公示哪些银行是安全的，哪些银行需要借更多的钱
。这消除了一些使机构间放贷瘫痪的不确定因素。
国会同样在2009年1月通过了大量
刺激计划
，这会泵入超过8000亿美金进入经济体系，通过新的政府开支和减税。这帮助放缓了消费、产出和就业的自由落体式下降。
在2010年，国会通过了金融改革方案，叫做
多德-弗兰克法案
，通过法律介入来增加透明度，防止银行承担太多风险。
多德-弗兰克法案做了很多事：
成立了消费者保护局，来减少掠夺性贷款；要求金融衍生工具在所有市场参与者都能看到的场所交易；建立了大型银行在控制内以可预测的方式破产的机制。
但是，这些调控措施是否能够预防未来的经济危机，人们还没有共识。
反思
所以，我们从中学到了什么？
引起2008年金融危机的一个关键因素是
激励不当
。
激励不当是指
政策起到与预期相反的效果
，比如，抵押贷款经纪人借出更多的钱就会得到奖励，但这鼓励他们制造高风险的贷款，最终损害收益。
这使我们产生
，这是指一个人选择冒更多的风险，因为其他人承担着这个风险的代价。
银行和借出人愿意借钱给次级借款人，因为他们盘算着把抵押贷款卖给其他的人
，每个人都觉的自己能把风险转移给下一个人。
“大到不能倒”，这句话是道德风险的绝佳例子，如果银行知道它们将会被政府救助，它们就有制造风险或不明智赌博的动力。
美联储前前主席艾伦·格林斯潘完美的总结了这一点：“如果他们太大了而经不起倒闭，那么他们确实太大了”。
当糟糕的事情发生时，人们本能的找替罪羊来背锅。
在2008年金融危机的例子中，这个锅很容易找到人来背，因为指责和痛苦遍布整个美国经济。
政府没能调控和监督金融系统
。引用两党金融危机调察委员会的报告，“哨兵不在自己的岗位上，很大程度上归结于人们广泛接受市场拥有自我修正本能的信念，以及金融机构有效管理自己的能力”。
这个报告把一些责任指向了多年来
金融行业的放松管制
，以及
监管人员自身没能采取更多措施
。
金融行业崩溃了，
金融系统中的每个人借了太多的钱，承担了太多的风险
。从大型金融机构，到借款人个人（都承担了太多的风险）。机构承担着巨大的债务贷款来投资风险资产，庞大数量的住房拥有者借了太多无法支付的抵押借款。
但对于这次大规模的系统崩溃，我们要记住的是，这发生在由人构成的系统中，而
人类会犯错
。
有些人并不理解金融系统的运作，有些人盲目的无视风险，有些人仅仅是不道德，受到大量金钱的诱惑。
我想我们应该用金融危机调查委员会报告的话作为今天的结尾：
“用莎士比亚的话来说”，他们写道，“错不在于命运，而在于我们”。
感谢观看。
什么叫抵押贷款？
想要买房子的人通常都会从银行借数十万美元。 作为借钱的回报，银行会得到一张纸，叫做抵押贷款。
每个月，住房拥有者必须还一部分本金加利息，给任何持有这张纸的人。 如果他们停止还钱，这叫做违约，任何持有这张纸的人就会得到房子。
每个月，住房拥有者必须还一部分本金加利息，给任何持有这张纸的人。 如果他们停止还钱，这叫做违约，任何持有这张纸的人就会得到房子。
什么叫住房抵押贷款支持证券？
住房抵押贷款支持证券是大型金融机构担保抵押货款创造出的工具。
投资者难以一个一个地购买每个人的抵押贷款，所以金融机构买光数千个个体的抵押贷款，把它们捆绑在一起，形成住房抵押贷款支持证券，以便打包卖给投资者。
投资者难以一个一个地购买每个人的抵押贷款，所以金融机构买光数千个个体的抵押贷款，把它们捆绑在一起，形成住房抵押贷款支持证券，以便打包卖给投资者。
08年的次贷危机，是什么推动了次贷的扩张？
次贷的利率较高，但是当时房价暴涨，评级机构又将住房抵押贷款支持证券评为最高的AAA级，从业人员认为住房抵押贷款是低风险高收益的产品。
于是他们大量放贷，而忽视了风险。一些机构甚至开始使用掠夺性贷款来制造抵押款。 他们不核实借款人收入就放贷，提供荒谬、可调整的，借款人一开始能够支付利息，但很快超出人们偿还能力的抵押贷款。
他们忽视了房价暴涨的泡沫可能破裂，忽视了AAA的评级是来自于评级机构的错误判断。当然他们可能并不是忽视了，而是选择了冒险，选择了不道德的做法。
于是他们大量放贷，而忽视了风险。一些机构甚至开始使用掠夺性贷款来制造抵押款。 他们不核实借款人收入就放贷，提供荒谬、可调整的，借款人一开始能够支付利息，但很快超出人们偿还能力的抵押贷款。
他们忽视了房价暴涨的泡沫可能破裂，忽视了AAA的评级是来自于评级机构的错误判断。当然他们可能并不是忽视了，而是选择了冒险，选择了不道德的做法。
简述房地产泡沫产生和破裂的过程。
1 住房抵押贷款有利可图，从业人员推销住房次级抵押贷款，甚至掠夺性贷款；
2 有资格贷款买房的人增加，房子供不应求，房价上涨；
3 人们无法偿还过高房价，于是违约，市场上卖房的多了，卖房的少了，房子供过于求，房价下降；
4 房价下降，很多人资不抵债，也违约了，卖房的更多了，房价进一步下降；
5 违约的人增加，房价的下降，导致借出人收回的资金减少，违约得到的房子本身的价值也减少，到达不能承受损失时，就破产了；
6 借出人破产，投资人也开始赔钱。
（当然整个借贷的网络要更加复杂，比如还有信用违约互换等等）
2 有资格贷款买房的人增加，房子供不应求，房价上涨；
3 人们无法偿还过高房价，于是违约，市场上卖房的多了，卖房的少了，房子供过于求，房价下降；
4 房价下降，很多人资不抵债，也违约了，卖房的更多了，房价进一步下降；
5 违约的人增加，房价的下降，导致借出人收回的资金减少，违约得到的房子本身的价值也减少，到达不能承受损失时，就破产了；
6 借出人破产，投资人也开始赔钱。
（当然整个借贷的网络要更加复杂，比如还有信用违约互换等等）
美国政府应对次贷危机做了什么？
为银行提供紧急贷款，目的是为了防止根基健康的银行，仅仅由于借出人的恐慌而倒闭；
问题资产救助计划；
财政部公示哪些银行是安全的，哪些银行需要借更多的钱，消除一些使机构间放贷瘫痪的不确定因素；
刺激计划；
多德-弗兰克法案。
问题资产救助计划；
财政部公示哪些银行是安全的，哪些银行需要借更多的钱，消除一些使机构间放贷瘫痪的不确定因素；
刺激计划；
多德-弗兰克法案。
什么叫道德风险？
指一个人选择冒更多的风险，因为其他人承担着这个风险的代价。
银行和借出人愿意借钱给次级借款人，因为他们盘算着把抵押贷款卖给其他的人， 每个人都觉的自己能把风险转移给下一个人。
银行和借出人愿意借钱给次级借款人，因为他们盘算着把抵押贷款卖给其他的人， 每个人都觉的自己能把风险转移给下一个人。
